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电力设备与新能源行业点评报告:新年新气象,第一批推荐车型目录落地

发布时间:2017-01-23    研究机构:中泰证券

事件:1月23日工信部公布2017年第1批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,明确说明2016年第1-5批推荐车型目录从2017年1月1日起不再做为新能源汽车推广应用财政补贴的依据。本次目录包含39家企业的185款车型,其中155款为旧车型,新款车型为30款。分车型看,纯电动乘用车为61款,纯电动客车为27款,纯电动专用车为36 款;其次插电混动车型(包括混动)为60 款,包括插电混动乘用车12 款和插电混动客车48 款;燃料电池客车1 款。

出台时点超预期,保证一季度市场正常运行。本次目录出台时点超出市场对其二月份出台的预期,紧随《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》之后发布,并明确表示2016年第1-5批推荐车型目录将不作为2017年补贴发放标准。从数量上来看,本次入选目录车型仅为185款,大幅低于2016年1-5批目录入选车型数量(分别为247/466/309/678/493款)。我们认为此次目录的提前出台,将有效消除市场对于政策不确定性的疑虑,进而确保一季度的生产和销售正常运行。

17年政策环境最为确定,看好龙头顺势放量。综合目前所有已发放的政策来看,2017年是未来三年内政策环境最为确定的一年。虽然国补退坡对产业造成了一定压力,但根据我们草根调研,退坡幅度都在可接受范围内,尤其是对于乘用车如果电池能量密度达到120wh/kg实际上只退坡约10%。在2018年,碳配额方案将正式实施,并同时考核企业的平均油耗与新能源汽车积分,虽然长远看有利于形成长效激励机制,但短期存在不确定性,企业也需要适应新政,而2019-2020年将面临国补继续退坡20%。因此,我们认为2017年将是企业生产最佳窗口。随着车型推荐目录的逐步出台,优质车型将迎来快速放量,高技术标准下“龙头配龙头”将成为常态。行业内真正具备技术、资金实力,具有长远战略布局的企业将充分受益行业高增长。

乘用车。乘用车共入选73款车型,其中纯电动为61款,占比84%,插电式混合动力/混合动力为12款,车型以纯电动为主。分企业来看,北汽和比亚迪入选车型最多,均为14款,其次为吉利、众泰、江铃和上汽。从电池类型上看,纯电动乘用车中采用三元电池的为40款,采用磷酸铁锂电池的为14款。从电池能量密度上看,达到90wh/kg补贴门槛的车型为54款,达到1.1倍补贴门槛(120wh/kg)的车型仅为7款,所占比例还较少。在超额补贴的刺激下,生产企业将加快高密度电池在乘用车中的应用。根据我们草根调研,目前乘用车生产企业已可以消化补贴退坡,若获取超额补贴,经济性将更为明显。因此我们判断,2017年乘用车将迎来快速放量,预期全年产销量在50万辆左右。

客车。客车共入选76款车型,其中纯电动27款,插电式混合动力/混合48款,燃料电池1款,车型以插电式混合动力/混合动力客车为主。分企业来看,宇通客车和北汽福田入选车型最多,分别为17、15款,其次为中通客车、厦门金龙、厦门金旅等。从电池类型上看,纯电动客车中除1款待定外,其余都采用磷酸铁锂或锰酸锂电池,暂无三元电池的应用。从补贴门槛来看,非快充类纯电动客车有1款车型可以拿到1.2倍补贴,16款车型可以拿到1倍补贴,而有6款车型仅能拿到0.8倍补贴;对于快充类纯电动客车,4款车型均只能拿到0.8倍补贴。

专用车。专用车共入选36款车型,全部为纯电动。分企业看,共有15家企业车型入选,其中东风汽车入选13款,比亚迪入选4款,陕西通家(新海宜)入选3款,重庆瑞驰(小康股份)入选2款。从电池类型看,采用三元电池的为22款,锰酸锂的为9款,磷酸铁锂的为5款。从电池能量密度来看,36款车型均达到90wh/kg的补贴门槛。经我们测算,国补退后专用车仍具有经济性,此次大比例入选目录也确定了专用车在2017年大幅放量的基础,我们判断2017年专用车销量将有望达到10万辆。

投资建议:2017年新能源汽车的发展重点仍将集中于乘用车,物流车也有望迎来放量,同时商业模式上的创新值得高度重视。看好高能量密度乘用车车型投放及专用车放量带来的投资机会,材料板块则看好高能量密度三元材料、湿法隔膜等的需求提升。具体从以下两个层次推荐:1)第一层次重点推荐明年产能仍然有缺口、具备高确定性涨价预期的钴(华友钴业、洛阳钼业)、电解液溶剂(石大胜华)和铜箔(诺德股份);2)第二层次重点推荐各子板块绝对龙头,按照空间顺序,重点推荐隔膜(胜利精密、沧州明珠,关注星原材质、中材科技)、高端三元材料(当升科技、杉杉股份、格林美)、三元电池(猛狮科技、亿纬锂能、国轩高科、澳洋顺昌)、运营端(猛狮科技、合康新能)、物流车(重点关注东风汽车、新海宜、康盛股份、小康股份)、乘用车(比亚迪)。

风险提示:新能源汽车销量不达预期,政策不达预期

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